尼日利亚:我们可能并不像我们所相信的那样特别

2022年10月3日

如果报纸的报道是可信的,奈拉对美元(在平行市场)在截至上周四的7天内贬值了2.8%。就在两天前,尼日利亚中央银行(CBN)政策委员会会议将基准利率上调了1.50个百分点。在我成年后的大部分时间里,我目睹了尼日利亚为解决无数问题而实施正统经济解决方案的努力,但却遭遇了该国特殊地位的负担。“尼日利亚违背了经济逻辑”是这种观点的简写。这种差异的本质很少被详细地阐述。知道并承认在其他地方有效的政策在美国没有共鸣就足够了。显然,我们藐视经济规律,是因为我们不寻常的基本本性——太自私、贪婪、贪得无厌,因此容易暴利、囤积,以及与经济破坏相关的行为。

奈拉最近的阵痛似乎更强化了这一观点。或者,你如何解释“其他地方”的央行提高利率,各自的货币走强,而我们的央行做了完全一样的事情,奈拉跌至新的深度?

对此的很大一部分解释在于细节。提高央行基准利率的全部意义在于其后续影响。CBN所描述的货币政策利率(MPR)是商业银行向中央银行借款和贷款的利率。在这一角色中,它为银行之间(即银行间)发生这些交易时的收费设定了下限。还有他们柜台的价格。当基本利率上升时,贷款利率也会上升。由于部分银行业务主要是银行在其存款上创造的信贷量,这应该会减少借款者可用的资金数量。更高的存款利率也随之而来。再次吸引资金退出流通,进入银行金库。

正是这一过程,也被称为货币传导机制,使央行提高利率的货币走强。如果干扰这一过程,这种因果关系就会灾难性地破裂。如果银行不可能吸收存款,那么提高利率抑制内需的作用就会减弱。

CBN在这方面的得分如何?

现金准备金要求是中央银行通过影响商业银行放贷能力来控制货币供应的一种工具。存款准备金率通常表示为银行存款的比率,它迫使银行将部分存款存入央行。直到最近,在该国经营的商业银行的这一比率仍为22.5%。换句话说,商业银行每持有一个奈拉作为存款,就必须在中央银行存入22.5科波。现在,银行向储户支付这些存款的利息,但在准备金部分几乎没有收益。因此,现金准备金率越高,银行就越要努力实现真实盈利。换句话说,较高的现金准备金率会抑制人们吸收存款的积极性。在过去几年里,央行对银行的现金准备金要求远远高于监管水平。似乎没有多少司库了解借方的基础。再加上这种随意性带来的波动性,存款准备金只朝着一个方向发展——较低的存款水平并不能让银行从之前的存款准备金中获得回报。

似乎这还不够,那些通常通过银行间交易来缓解货币市场操作中的供需失衡的商业银行发现,这条路对他们来说已经关闭了。央行对银行间配售设置了上限,这意味着拥有现金盈余的银行(例如,由于能够更好地筹集存款)不能再向现金短缺的银行(收费)提供超过一定交易水平的现金盈余。

在上周的会议上,CBN的政策委员会通过将现金准备金率固定在“最低32.5%”,加强了降低银行存款的政策偏好。大多数评论人士在这次政策变化中忽略了“最低限度”限定词。从技术上讲,新的现金准备金率是央行说什么就是什么。从表面上看,这种新的提法为迄今为止一直实施的不对称现金储备措施带来了一些体面。如果央行的全部意义不在于让市场朝着自己喜欢的方向移动的前瞻性指引,那么所有这些都是可以接受的。不幸的是,由于不确定在新方案下自己的现金储备义务是什么,银行将完全避免存款。或者诉诸金融花招(向央行隐瞒存款),其最终结果将是扭曲金融服务领域的配置机制。

这与我们经济的特殊环境周期相吻合。只要中国央行上调基准利率未能推动银行存款增加,就不会对国内需求产生任何影响。因此,这对价格上涨没有影响。或者是奈拉的汇率。在这种情况下,我们作为尼日利亚人差异的证据提出的唯利是图只不过是正统文献中宣传的“动物精神”。除了在市场经济中分配资源的臭名昭著的“看不见的手”之外,也没有其他解释。像世界各地的经济实体一样,尼日利亚对其经营环境的刺激做出反应。

让我们与众不同的是我们制定政策的力度和程度(糟糕透顶),以及由此产生的刺激。

Uddin Ifeanyi、记者manqué及退休公务员@IfeanyiUddin

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