非洲:强势美元对非洲、新兴经济体产生不利影响

(档案照片)
9月12日

自今年年初以来,美元对世界主要货币的汇率一直在上涨。

根据世界银行,自2022年初以来,美元已升值11%。数种主要货币对美元的汇率已经下跌,这一趋势对新兴市场产生了严重影响,其中许多新兴市场位于非洲。

  • 世界银行报告称,自今年年初以来,由于投资者要求美元相对于其他货币升值
  • 美联储(Federal Reserve)一直在提高利率,这导致投资者纷纷买入美元,他们认为美元比新兴市场货币更安全,而新兴市场货币的波动性更大
  • 世界银行警告说,强势美元环境将对非洲和新兴市场经济体产生不利影响。这是因为经济的基本面和结构性脆弱性

《纽约时报》在2022年7月的报告中称,美元达到了一代人以来的最强水平。纽约小报和世界银行在美元为何如此强势的问题上意见一致。由于对美元的强劲需求,美元升值。这是因为全球经济前景普遍悲观。

这一前景表明全球经济正在放缓。乌克兰战争还通过给市场带来波动和地缘政治风险,增加了对美元的需求。此外,通货膨胀已经达到历史最高水平,这促使美国中央银行美联储提高利率。

美元的反弹如此强劲,以至于20年来美元第一次与欧元接近平价。这些因素与投资者转向避险投资相结合。美元的升值表明,投资者仍然认为,相对于他们在低风险环境中会选择的更深奥和新奇的投资选择,美元是一种更安全的选择。投资者正在退出在欧洲、新兴市场和其他国家的投资,寻找以美元计价的更安全的投资,这些证券需要以美元购买。

根据世界银行《2022年全球经济展望》报告,“预计全球经济增长将从2021年的5.7%降至2022年的2.9%,远低于今年1月预期的4.1%。由于乌克兰战争在短期内扰乱了经济活动、投资和贸易,被压抑的需求消退,以及财政和货币政策宽松退出,预计在2023年至2024年期间,经济增速将徘徊在这一水平附近。由于大流行病和战争造成的破坏,发展中经济体今年的人均收入水平将比大流行病前的趋势水平低近5%。”

在市场预期将进一步加息的环境下,结果往往对新兴市场和非洲不利。事实上,美国的高利率环境几乎总是会给新兴市场带来危机。

世界银行继续支持这一立场,列举了上世纪80年代发生在拉丁美洲、90年代发生在墨西哥并蔓延到俄罗斯和亚洲的此类危机的历史事件。这家多边金融机构还预计,主权债务水平高的国家将给举债不可持续的国家带来压力。这是因为低收入或贫穷国家无法以本国货币借入所需金额和期限的资金。

对于贷款机构来说,他们无法偿还原本在新兴市场波动性较大的货币中发放的贷款。在这种情况下,这些低收入和贫穷国家承诺借入美元并以美元偿还债务,而不管汇率如何。

在这种情况下,当美元相对于本国货币变得更强时,以本国货币计算的贷款偿还就变得更加昂贵。这就是经济学中所谓的“原罪”。这是中肯的,特别是对非洲而言。在2022年5月,经济情报组报告指出,非洲国家在过去十年中一直在快速积累外债,利用大量低成本的国际信贷来支持预算和国际收支,以帮助推动发展计划和其他目的。

非洲持有的外债总额(由公共和私营部门实体积累并欠外国债权人的债务)超过了1万亿美元,相关的年度偿债成本在2021年首次突破1000亿美元的门槛。外债仍然高度集中在非洲,到2021年,只有9个国家持有该地区外债总额的三分之二:南非(持有非洲外债总额的15%)、埃及(13%)、尼日利亚(7%)、安哥拉(7%)、摩洛哥(6%)、苏丹(6%)、突尼斯(4%)、肯尼亚(4%)和赞比亚(4%)。

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根据经济学人智库的图表,非洲国家的外债大部分是公共中长期借款。这种形式的借款自2000年以来一直在上升。

非洲的私人中长期债务也在增加,但其规模和幅度不及公共债务。简而言之,自2000年以来,各国政府通过其财政部一直在大举举债,而私营部门却在小幅增加以美元计价的债务。

硬通货借贷水平的增加使政府严重暴露在利率和汇率的波动中。南非是非洲国家中外债敞口最大的国家,其次是埃及和尼日利亚。考虑到这些事实,南非货币单位兰特对美元的贬值幅度就不足为奇了。

非洲国家负债累累,债务水平不可持续。今后这一问题将因其货币贬值而增加偿债成本而变得更加复杂,南非的情况就是明证,其货币对美元不断贬值。外债还本付息仍将是一个问题,预计该地区在这方面的支出将不低于其外汇收入的15%。这最终将导致非洲大陆几个国家的融资困难。大多数国家将无法获得进一步的债务来为其发展提供资金。在最糟糕的情况下,其他人在偿还贷款时将经历更严重的财务困境。

强势美元对经济增长有影响。

随着美联储提高利率,其他央行也将效仿。世界银行认为,投资者需要以更高的利率来激励他们继续投资美元以外的其他货币。这一行动将导致一种两难境地,即中央银行将提高利率以保护外国投资和国内经济,但也会无意中导致增长率下降或经济整体萎缩。

美元走强也会对贸易产生不利影响。这源于美元在国际贸易结算中的主导地位。一个恰当的例子是矿物和石油等商品的贸易,这种贸易完全以美元进行。像非洲大陆这样的发展中经济体是价格接受者,这意味着它们的政策和行动对全球市场几乎没有影响。这些国家在很大程度上依赖全球贸易,不像印度,国内经济充满活力。在过度依赖全球贸易的国家,强势美元会对经济产生严重的负面影响。

强势美元将导致一些经济体通胀压力加大。津巴布韦就是一个很好的例子。这个南部非洲国家几乎所有东西都高度依赖进口。美元走强使该国生产的商品更加昂贵。

世界银行官员Marcello Estevão建议,强势美元带来的问题没有简单的解决办法。为防止下一次危机,各国应立即采取行动,提振其金融状况,并进行可持续借贷。即使在困难时期,政策制定者也能找到机会鼓励投资,刺激经济增长,同时减轻财政压力。就国际社会而言,必须作出更多努力,加快债务重组。这样做将大大有助于各国重新走上更可持续的财政道路。

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